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　　天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对嘉曼服饰301276）进行研究并发布了研究《成人装有望提升整体毛利率》，给予嘉曼服饰买入评级。

　　25Q1：营收3亿，同比+3%；归母净利润0.4亿，同比-16%；扣非归母净利润0.4亿，同比-15%；

　　24Q4：营收4亿，同比-5%；归母净利润0.7亿，同比+28%；扣非归母净利润0.6亿，同比+23%；

　　24A：营收11亿，同比-5%；归母净利润1.7亿，同比-5%；扣非归母净利润1.3亿，同比+5%。

　　此外，公司拟每10股派发现金股利人民币7.2元(含税)，同时每10股转增2股，派息率为45%。

　　分产品，1)24年童装营收10亿，同比-17%，毛利率61%，同比+1pct。2)成人装营收1亿，于24年年中完成并表，毛利率80%，明显高于童装毛利率。

　　分渠道，1)24年直营营收3亿，同比+14%，毛利率66%，同比+3pct。门店176家，净增11家，经营满1年的门店(均为童装店)净减45家，店效139万元，同比+5%。

　　加盟营收2亿，同比+15%，毛利率54%，同比+1pct。门店377家，净增3家。

　　2)电商营收6亿，同比-18%，毛利率66%，同比+6pc必威betway 必威官方首页官网t。前五大平台交易额同比-18%。

　　成衣存货同比+0.9亿，存货周转天数423天，同比-85天，主因运营暇步士男女装品类备货和折扣控制。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为23.51。